时间:2016-10-14   来源:www.cninfo360.com   作者:市场调研员   点击: 次

　　2023年前三季度经济数据即将公布，本报发布“上海证券报——首席经济学家季度经济形势调查报告”，参与本次调查的7家银行和券商等境内外金融机构首席经济学家、宏观经济研究专家及宏观经济研究团队大部分都维持对当前宏观经济形势“偏冷”的判断。从这些机构对2023年前三季度GDP、价格水平、流动性及宏观政策等指标变化所作的预测与分析看，经济增长将保持弱势稳定，预计2023年全年经济增长有望实现预期目标。

　　由调查结果显示，2023年前三季度，预期GDP同比增长6.7%，与2023年上半年GDP同比增长6.7%的水平持平;预期CPI同比增长1.81%，比2023年上半年CPI同比增长水平2.1%显著下降，PPI同比增长预计为-2.32%，表明当前通胀压力依然不大;预期2023年9月末M2同比增长12.1%，比2023年6月末的11.8%数据相比有所上涨。

　　总体来看，2023年前三季度经济处于弱势稳定，但投资需求驱动力的切换与增强，对实现全年GDP同比增长的“回稳”影响尤为显著。

　　⊙本报记者乐嘉春

　　参与问卷调查的首席经济学家及宏观经济研究专家名单

　　海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷

　　湘财证券副总裁、首席经济学家李康

　　申银万国证券研究所首席经济学家杨成长

　　瑞穗证券董事总经理、首席经济学家沈建光

　　中国银行国际金融研究所副所长宗良

　　光大证券首席经济学家徐高

　　工商银行城市金融研究所资深研究员樊志刚

　　“稳投资”压力较大经济有望“筑底回稳”

　　针对当前国内经济景气度变化，除了1家机构对当前国内宏观经济形势的判断为“正常”外，其余参与调查的6家机构维持对宏观经济形势“偏冷”的判断。从2014年以来季度GDP走势看，当前宏观经济仍处于“筑底回稳”的过程之中。在三大需求中，消费需求保持相对平稳，进出口负增长特征继续改善，投资需求增速稳中有降，但驱动投资的增长动力部分已从促进房地产投资增速加快切换为加速PPP项目(政府与社会资本合作项目)的落地与实施上，对稳定前三季度投资需求增长影响重大，预期2023年前三季度经济增长水平将与上半年GDP增速的6.7%持平，全年经济增长水平有望实现年度预期目标。

　　从本次季度经济形势调查结果来看，在参与调查的受访机构对2023年前三季度GDP同比增长的预测中，7家机构都认为将与上半年GDP同比增长水平保持不变。其中，对2023年前三季度GDP增长预测值的平均值为6.7%。这一预测均值显示，前三季度GDP同比增长与上半年GDP同比增长水平将保持不变。

　　从目前来看，季度GDP曲线继续呈现整理走势，但回稳压力依然不减。从2014年以来季度GDP增长曲线变化看，2014年一季度、二季度、三季度和四季度GDP同比增长分别为7.4%、7.5%、7.3%和7.3%，GDP环比增速分别为1.6 %、1.9%、1.9%和1.5%;2015年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度同比增长分别为7.0%、7.0% 、6.9%和6.8%，环比增长分别为1%、1.7%、1.8%和1.6%;2023年第一季度和第二季度GDP同比增长均为6.7%，GDP环比增速为1.1%和1.8%，预测中的2023年全年GDP同比增长为6.68%，季度GDP曲线似有小幅回稳的迹象。另外，从机构对2023年全年GDP同比增长的预测看，4家机构认为将维持不变，3家机构认为将下降。其中，对2023年全年GDP同比增长预测值的平均值为6.68%，比2023年前三季度GDP同比增长的预测值有所回升。在前三季度房地产投资增速有所回落的大背景下，PPP项目正成为当前维持投资需求增长的主要驱动力之一，以此保证2023年全年经济维持平稳增长，预计2023年全年经济增长仍有望实现预期目标6. 7%，但预计2023年第二季度GDP增长将存在放缓压力。

　　从本次季度经济形势调查结果来看，在参与调查的7家受访机构对2023年前三季度固定资产投资增速的预测中，除了1家机构认为将保持不变外，其余6家机构都表示将继续下降。其中，对2023年前三季度固定资产投资增速预测的平均值为7.9%，预测的最大值为9.0%，预测的最低值为6.7%。这一预测均值表明，季度固定资产投资增速继续下降趋势较为明显。

　　综合来看，2012年1-12月、2013年1-12月、2014年1-12月、2015年1-12月和2023年上半年的固定资产投资名义同比增长分别为20.6%、19.6%、15.7%、10.0%和9.0%，预测中的2023年前三季度固定资产投资增速为7.9%，再结合1-7月和1-8月固定资产投资增速均为8.1%，显示当前国内固定资产投资增速下降趋势依然不变，尚难判断是否触底，这与季度GDP曲线走势基本保持一致。

　　自2023年以来，制造业投资增速显著下降，从民间固定资产投资增速下挫趋势中可见一斑。此外，尽管第一季度与第二季度期间房地产市场回暖，带动房地产投资增速快速回升，对稳定上半年固定资产投资影响较大。但是，伴随第二季度房地产投资增速的冲高回落，第三季度PPP项目的推进与加速落地，已经成为支撑前三季度乃至全年固定资产投资增速保持稳定的关键因素。据此估计，第四季度国内固定资产投资增速将有望“触底回升”，但刺激投资需求的政策措施是否会产生过度“保增长”的刺激效应，仍需引起大家的关注。

　　从本次季度经济形势调查结果来看，在所有参与调查的受访机构对前三季度社会消费品零售同比增长的预测中，2家机构认为将下降，5家机构认为将保持不变。其中，对2023年前三季度社会消费品零售总额同比增长预测值的平均值为10.28%，预测的最大值为10.5%，预测的最低值为10.2%。这一预测均值表明，消费需求有望保持平稳增长，波幅继续收窄。

　　事实上，当前消费需求增速仍处在“筑底回稳”的过程中。从大趋势看，社会消费品零售总额名义同比增长在2010年5月和11月分别触及高点18.7%，随后震荡回落，2012年、2013年、2014年和2015年社会消费品零售总额名义同比增长分别为14.3%、13.1%、12.0%和10.7%，结合2023年1-8月社会消费品零售总额名义同比增长为10.6%看，消费需求增速仍处于“筑底企稳”的窄幅波动区间之中。

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